العلاقة بين إدارة المخاطر المالية وتمويل الشركات

أصبح دمج إدارة المخاطر المالية (FRM) في تمويل الشركات أمرًا بالغ الأهمية وسط المناخ الاقتصادي الذي لا يمكن التنبؤ به اليوم. يرتبط ترتيب الديون وهيكلة رأس المال ارتباطًا وثيقًا بالتوجه الاستراتيجي والأهداف الاستثمارية للشركة. تلعب إدارة إدارة المخاطر (FRM) دورًا رئيسيًا من خلال تقديم الأدوات والرؤى اللازمة للحفاظ على الاستقرار مع اغتنام فرص النمو بشكل نشط مع التركيز على زيادة الربحية والقيمة إلى أقصى حد.

أتحدث هنا عن كيفية تحويل إدارة المخاطر المالية لترتيبات الديون وهيكلة رأس المال. إن دمج إدارة المخاطر المالية في هذه القرارات المالية يمكن أن يؤدي إلى بناء المرونة والازدهار في الأسواق المتقلبة وتحقيق الأهداف طويلة المدى.

الأهمية الإستراتيجية لترتيب الديون

لقد أصبح ترتيب الديون أكثر من مجرد مهمة جمع رأس المال. وهو ينطوي على تصميم هياكل المسؤولية التي تلبي الرؤية الاستراتيجية للمنظمة مع تقليل المخاطر المالية.

يكمل FRM مفهوم ترتيب الديون عن طريق إضافة أدوات ومنهجيات للتعامل مع التحديات الكبرى. أولا، يجب على كل شركة أن تتعلم مقدار الديون التي يمكنها تحملها دون التعرض لخطر مالي. على سبيل المثال، شركة صناعية متوسطة الحجم تبلغ إيراداتها السنوية 500 مليون ريال سعودي قد يكون لديها نسبة دين إلى حقوق الملكية تبلغ 1.5. إن اختبار الإجهاد ضد أحداث مثل انخفاض المبيعات بنسبة 20٪ بسبب التباطؤ الاقتصادي من شأنه أن يساعد الشركة على خدمة الديون في الأوقات العصيبة. وربما يكون التأكيد على العناصر التي لا تستطيع الشركة السيطرة عليها، مثل أسعار الفائدة، على نفس القدر من الأهمية على الأقل.

تعتبر المقايضة بين التمويل داخل وخارج الميزانية العمومية قضية استراتيجية للغاية. تعتبر ميزانية التمويل العمومية، مثل القروض أو السندات، أكثر شفافية بالنسبة لأولئك الذين يستخدمون البيانات في حين أن تكاليف التمويل منخفضة بشكل عام بسبب الملف الائتماني الكامل للشركة التي تدعم هذا النوع من التمويل. وتشمل العيوب زيادة النسب المالية مثل الدين إلى حقوق الملكية، وتقييد السيولة، وبالتالي التأثير على التصنيفات الائتمانية التي قد تكون حساسة، مما يضعف المرونة المستقبلية.

يسمح التمويل خارج الميزانية العمومية، من خلال آليات مثل عقود الإيجار التشغيلية أو المركبات ذات الأغراض الخاصة، للشركات بالاستفادة من رأس المال مع الحفاظ على المقاييس المالية الرئيسية. وقد يكون هذا جذابا بشكل خاص بالنسبة للصناعات التي تحظى فيها الميزانيات العمومية القوية بتقدير كبير، ولكنه غالبا ما ينطوي أيضا على تكاليف أعلى وتدقيق في المخاطر بسبب التعقيد المتصور.

التوازن يعتمد على أهداف الشركة. ويمكن للشركات التي تعطي الأولوية للشفافية والثقة على المدى الطويل أن تطبق التمويل من داخل الميزانية العمومية، في حين أن الشركات التي تعطي الأولوية للمرونة قصيرة الأجل تفضل الحلول خارج الميزانية العمومية.

وعلينا أيضًا أن نتذكر أن هيكلة الاستحقاق الفعالة تقلل من مخاطر السيولة. ينبغي تحليل ملف استحقاق القروض مقابل التدفقات النقدية الناتجة عن الأصول الممولة. يجب على الشركات التأكد من أن آجال استحقاق الديون تتزامن مع تدفقات الدخل المتوقعة لتجنب نقص السيولة. إن تشغيل عمليات متعددة المسارات لإعادة التمويل وإعادة هيكلة الديون وتوحيدها يمكّن الشركة من متابعة خيارات مختلفة نحو الوفاء بالالتزامات المستحقة بشكل إيجابي.

إن أدوات إدارة المخاطر المالية وتقنيات التأكيد، مثل القيمة المعرضة للخطر (VaR)، تمكن الشركات من هيكلة الديون بطريقة تلبي الاحتياجات قصيرة الأجل والاستقرار على المدى الطويل.

الموازنة بين الرافعة المالية والمخاطر

يشير هيكل رأس المال إلى ملف المخاطر الأساسي وفرصة النمو لكل شركة. سيؤدي المزيج المدروس جيدًا من الأسهم والديون إلى تحسين المرونة المالية والحد الأقصى من قيمة المساهمين.

تؤدي الرفع المالي المرتفع إلى تفاقم المخاطر في حالة تراجع السوق، كما شهدنا في عام 2008. على سبيل المثال، كانت نسبة الرافعة المالية لدى بنك ليمان براذرز 30:1، مما جعله معرضا بشدة وبالتالي انهار في صدمة التقلب. وفي الوقت نفسه، فإن الشركات التي تعاني من نقص رأس المال تضيع فرص النمو. إن النهج المتوازن يقلل من التعرض مع ضمان التمويل الكافي للنمو. ولذلك، فإننا عادةً ما نطبق تلك التقنيات التي تحدد نطاق الرافعة المالية الأمثل لخطة استثمار واتجاه استراتيجي معين، مع الأخذ في الاعتبار تحمل المخاطر والرغبة.

يعد المتوسط ​​​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) المؤشر الرئيسي لكفاءة تكلفة هيكل رأس مال الشركة. على سبيل المثال، من المحتمل أن تحقق شركة التكنولوجيا التي تبلغ نسبة متوسط ​​تكلفة رأس المال فيها 13.6%، والتي تبلغ تكلفة أسهمها 16% وتكلفة ديونها 8%، وفورات في تكاليف التمويل الإجمالية باستخدام مزيج مثالي من حقوق الملكية والديون. ونظرًا لأن الدين أرخص بشكل عام من حقوق الملكية، فإن زيادة مستوى الدين في هيكل رأس المال من شأنه أن يخفض المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال طالما ظلت المخاطر المرتبطة به عند مستويات مقبولة.

على سبيل المثال، تمتلك شركة التكنولوجيا هيكل رأس مال افتتاحي يبلغ 70:30 مع متوسط ​​متوسط ​​لتكلفة رأس المال يبلغ 13.6%. ومع ذلك، عندما يصبح 60:40، مع كون مكون الدين الرخيص نسبيًا أكبر بكثير في المجموع، انخفض المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال إلى 12.8%، على الرغم من ارتفاع السعر للرافعة المالية الإضافية مع فرص التخلف عن السداد الإضافية خلال فترات ضغوط السوق أو الكساد الاقتصادي. .

وفي مواجهة مثل هذه المخاطر، يتعين على الشركة أن تنفذ اختبارات إجهاد قوية لتحديد ما إذا كان النقص المتوقع في إيراداتها أو بعض الزيادات الصادمة في أسعار الفائدة قد يؤدي إلى تعريض القدرة على خدمة الديون للخطر. إن تقليل التعرض بشكل أكبر من خلال سداد الديون المجدولة بالتزامن مع التدفقات النقدية التي يمكن التنبؤ بها ومن خلال الحفاظ أيضًا على احتياطي كافٍ من الأسهم يمكن أن يضمن أن الرافعة المالية عن طريق استخدام هذا الدين منخفض التكلفة نسبيًا لا تهدد سلامتها المالية، على الرغم من أن هذا يسمح للشركة بالاستفادة من المزايا التي يجلبها الدين من خلال تسهيل النمو العضوي بشكل أسرع.

يساعد تحليل السيناريوهات الشركات على وضع نموذج للضغوط المالية. على سبيل المثال، يمكن لشركة التجزئة التي لديها ديون بقيمة 300 مليون ريال سعودي أن تضع نموذجًا لانخفاض بنسبة 15% في الإنفاق الاستهلاكي و/أو صدمات غير متوقعة في أسعار الفائدة على الجانب الأعلى مع احتمالية إحصائية محددة. إذا قررت، من خلال هذا النموذج، أن تغطية التدفق النقدي لخدمة الديون (DSCR) تقع تحت عتبة محددة مسبقًا، فيمكن للشركة المضي قدمًا وتغيير هيكلها أو تحوطها بشكل استباقي. يمكن إدارة التعرض لأسعار الفائدة باستخدام مشتقات مختلفة، مثل مقايضات أسعار الفائدة أو الحدود القصوى. على سبيل المثال، إذا أرادت الشركة التحوط ضد تقلبات أسعار الفائدة بمبلغ 200 مليون ريال سعودي من الديون المتغيرة القائمة في عقد تحوط لمبادلة أسعار الفائدة، فإنها ستقوم ببساطة بتثبيت سعر المقايضة الحالي ولن تتعرض لخسارة (أو ربح) من التقلبات.

حالة الفشل: انهيار كاريليون

ويوضح انهيار شركة البناء العملاقة كاريليون في المملكة المتحدة التأثير الكارثي الناجم عن سوء الإدارة المالية وإدارة المخاطر:

تراكمت لدى كاريليون أكثر من 1.5 مليار جنيه إسترليني من الديون، مع نسبة عالية بشكل خطير من الدين إلى حقوق الملكية تتجاوز 27: 1، مما يجعلها عرضة للصدمات المالية.

حملت الشركة 900 مليون جنيه إسترليني من القروض قصيرة الأجل المستحقة في غضون عام، مما أدى إلى خلق هاوية إعادة تمويل لم تتمكن من إدارتها أثناء تشديد شروط الائتمان.

وأدت العطاءات القوية على العقود ذات هامش الربح المنخفض إلى شطب أصول بقيمة 845 مليون جنيه إسترليني، مما أدى إلى تفاقم مشكلات السيولة.

على الرغم من العجز في معاشات التقاعد البالغ 2.6 مليار جنيه إسترليني، أعطت شركة كاريليون الأولوية لتوزيعات الأرباح على مساهمات المعاشات التقاعدية، مما أدى إلى تفاقم هشاشتها المالية.

وتسلط هذه الإخفاقات الضوء على الحاجة الماسة إلى ممارسات فعالة لإدارة المخاطر، بما في ذلك تحسين هيكلة الديون، واستراتيجيات إعادة التمويل، وتدابير تخفيف المخاطر، لضمان الاستقرار على المدى الطويل.

مستقبل FRM في تمويل الشركات

ومن المثير للاهتمام أن نرى أن الدور الحالي لإدارة المخاطر المالية يتحول نحو هيكلة الديون وتحسين رأس المال بشكل أكثر ديناميكية، مما يوفر دقة أعلى لمواجهة التحديات المالية الحالية. يمكن للذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي أيضًا تجديد الممارسات التقليدية في الأعمال والانتقال من النماذج الثابتة للمخاطر إلى التحليلات في الوقت الفعلي.

ويتيح التحول النموذجي الناتج عن ذلك تقدير المخاطر المالية الأكثر واقعية، بما في ذلك تقلبات أسعار الفائدة، أو خفض التصنيف الائتماني، أو تقلبات السوق، حيث تستطيع الشركات اتخاذ قرارات فعالة على الفور.

ومع حدوث ذلك، فإن المنصات المتكاملة، التي تربط بين إدارة إدارة المخاطر واستشارات تمويل الشركات، سرعان ما أصبحت هي التي ستغير قواعد اللعبة. ومن خلال تقديم صورة على مستوى المنظمة عن حالة الصحة المالية للخزانة، فإن مثل هذا النظام يسمح بالمواءمة السلسة بين هيكلة الديون وأهداف الشركة. ومن خلال التنقيب في الملايين من بيانات السوق العالمية، ستحدد خوارزميات التعلم الآلي أنماطًا غير مألوفة في المخاطر، مثل الربط بين حساسيات فئة الأصول وتغيرات أسعار الفائدة. وبمثل هذه الرؤية، تستطيع الشركات بعد ذلك اتخاذ قرارات واعية لإعادة تعديل استحقاق الديون، أو التعرض للتحوط، أو إعادة هيكلة الالتزامات من أجل الحد من المخاطر المحددة.

خاتمة

ولم يعد دمج إدارة المخاطر المالية في ترتيب الديون وهيكلة رأس المال أمرا اختياريا؛ إنه أمر لا بد منه للشركات الحديثة. ومن خلال تبني إدارة المخاطر المالية، يمكن للمؤسسات تحقيق التوازن بين الرافعة المالية على النحو الأمثل، وضمان الإدارة الفعالة للمخاطر، ومواءمة الاستراتيجيات المالية مع الأهداف الاقتصادية الأوسع.

والدرس الحقيقي هنا هو أن ترتيب الديون وهيكلة رأس المال لابد أن يسيرا جنباً إلى جنب مع إدارة المخاطر المالية؛ وهي توفر معًا أساسًا سليمًا للاستراتيجيات المالية لجعل الشركة أكثر قدرة على المنافسة وقدرة على مواجهة تحدي عدم اليقين، فضلاً عن اغتنام الفرص الناشئة.